沪指跌0.7%，创指跌1.41%：地产股跌幅靠前，两市成交超1.8万亿元

　　A股三大股指12月11日集体小幅高开。早盘热点匮乏，大小指数分化，沪指失守3900点。午后两市跌幅扩大，个股呈现普跌。

　　从盘面上看，房地产、零售、文化传媒、通信设备跌幅靠前，CPO、两岸融合、免税店、电商、算力硬件、AI应用题材纷纷回调。核电、风电、次新股、商业航天概念股走强。

　　至收盘，上证综指跌0.7%，报3873.32点；科创50指数跌1.55%，报1325.83点；深证成指跌1.27%，报13147.39点；创业板指跌1.41%，报3163.67点。

　　Wind统计显示，两市及北交所共1030只股票上涨，4377只股票下跌，平盘有46只股票。

　　沪深两市成交总额18572亿元，较前一交易日的17785亿元增加787亿元。其中，沪市成交7644亿元，比上一交易日7304亿元增加340亿元，深市成交10928亿元。

　　据大智慧VIP，两市及北交所共有55只股票涨幅在9%以上，35只股票跌幅在9%以上。

　　地产股跌幅靠前，军工股一度走强

　　在板块方面，电力设备一度领涨两市，通光线缆（300265）、迈为股份（300751）、中超控股（002471）、华菱线缆（001208）、金风科技（002202）、中利集团（维权）（002309）等涨停或涨超10%。

　　国防军工一度走强，银河电子（002519）涨停，中国卫星（600118）、理工导航（688282）、西部超导（688122）等涨超4%，陕西华达（301517）、雷科防务（002413）等涨超2%。

　　核电板块上涨，哈焊华通（301137）、光智科技（300489）、雪人集团（002639）、永鼎股份（600105）等涨停或涨超10%。

　　房地产跌幅靠前，中国武夷（000797）跌停，皇庭国际（000056）、天地源（600665）、华夏幸福（600340）等跌超7%，荣安地产（000517）、云南城投（600239）、津滨发展（000897）等跌超5%。

　　纺织服饰表现不佳，欣贺股份（003016）跌停，凤竹纺织（600493）、日播时尚（603196）、浔兴股份（维权）（002098）、哈森股份（603958）、聚杰微纤（300819）等跌超6%。

　　商贸零售表现不佳，广百股份（002187）、三江购物（601116）、中百集团（维权）（000759）、美凯龙（601828）等跌超7%，锦和商管（603682）、德必集团（300947）等跌超5%。

　　周期与科技有望轮番表现

　　中金公司指出，美联储如预期在12月会议上降息25个基点，但反对降息的官员增至两人，显示进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券（T-bills）购买操作，帮助缓和了市场的担忧。此前被充分计入的“鹰派降息”预期出现反转，加剧了市场波动。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，预计美联储或将在2026年继续降息；但考虑到通胀黏性犹存，降息节奏趋于放缓。1月可能按兵不动，下一次降息或在3月。

　　银河证券认为，9月以来，CPI持续回升主要依赖以下三个方面，一是菜价上升导致的食品项拖累减弱，二是扩内需政策下部分消费品和服务价格的回升，三是国际金价带动的金饰价格上行。展望后市，CPI回升需关注以下两个方面：一是随着南方本地菜逐步上市、北方设施蔬菜供应增加，市场供需紧张局面有望局部缓解，因此后续的蔬菜价格涨幅可能不及11月，考虑到猪肉对CPI的拖累仍在延续，鲜果价格增长较为平稳，食品CPI的拖累可能略有放大。二是扩内需政策下部分消费品需求前置导致价格呈现走弱的态势，或需进一步扩大国补使用范围，并强化服务消费相关政策，才能更持续地带动消费品和服务价格回升。考虑到“十五五”规划建议将“扩大优质消费品和服务供给”列为扩大内需战略的关键支撑，因此对后续CPI的回升持谨慎乐观的预期。

　　申万宏源认为，春季行情的级别和定位判断不变，春季行情可能是小级别行情。对总体市场来说，春季行情可能是高位震荡行情中的反弹。对超跌科技来说，可能是调整幅度到位，向震荡阶段过渡的一波反弹。12月中旬开始政策布局期 + 抢跑保险开门红，可能触发春季行情。中期判断“牛市两段论”：2025年科技结构牛已处于高位区域，中波段高位震荡已经演绎，后续可能还有“怀疑牛市级别的调整”。而全面牛市在2026下半年。春季行情在“牛市两段论”中的定位：对总体市场来说，春季行情可能是高位震荡行情中的反弹。

　　中泰证券认为，12月上旬仍需对短期扰动保持谨慎。受制于美联储议息会议可能释放的偏鹰信号、机构年底考核期的仓位保守倾向等因素，预计市场仍将维持震荡蓄势格局。在此阶段，市场关注的焦点或在于中央经济工作会议的财政政策预期，若赤字率和财政支出力度如市场预期般进一步前置，中小市值、弹性更高的可选消费领域（如文旅、线下零售等）有望获得阶段性交易机会。

　　招商证券认为，近期出台的政策集中在资本市场与消费政策两个领域，往后看，12月即将举行重要会议，建议重点关注促内需政策、新兴产业政策与重大项目开展情况。结合政策面及资金面来看，今年1月发布的《推动中长期资金入市工作实施方案》，明确力争大型国有保险公司每年新增保费的30%投向A股。从过往经验来看，12月末至明年一季度末是险资传统重要配置窗口期，前期调整的红利板块有望重新获得关注，风格上更推荐大盘风格。

　　星石投资认为，临近12月中旬，市场可能提前博弈中央经济工作会议定调，政策预期发酵或推动市场情绪和资金活跃度逐步回升。随着市场量能提升，股市赚钱效应也有望边际增加。向后看，本轮牛市的中期驱动因素尚未发生明显改变，股市仍处于慢牛趋势中。明年国内政策持续发力带动经济修复是大概率事件，基本面因素对股市的驱动会走强，企业盈利兑现将进一步驱动市场表现。